Широкий Кондор (Iron Condor) на RUT Июнь 11

Всем привет. В этом месяце я решил поупражняться с несколько другим подходом к торговле опционами. В предыдущих постах (например посте про апрельский кондор) я управлял позицией путем роллирования в момент выхода базового актива за точки безубыточности, допуская при этом значительные просадки по текущему профилю. Теперь я решил изменить подход. Я сократил целевую прибыль в целом по позиции. Целевая прибыль по позиции 10% от маржи или 2,5% от всего счета. Это позволяет открыть широкий кондор с вероятностью прибыльной экспирации 80% и даже более. Помимо изменения целей по прибыли я буду стремиться к ограничению просадки профиля. Мне кажется важным в любой момент времени иметь возможность выйти из позиции не превысив определенный размер убытка. В идеале буду стараться сдерживать текущий убыток в рамках потенциальной целевой прибыли, т.е. не более 2,5% от счета. Хотя, тут можно и менее строгий MM применить, например, максимальный убыток не должен превышать целевую прибыль больше чем в два раза, т.е. 5% от счета, т.к. мы говорим о широком кондоре с высокой вероятностью прибыльной экспирации. Вообщем, пока это на уровне идей, могу заблуждаться.

Итак 18 мая был открыт вот такой железный кондор:
SELL -30 IRON CONDOR RUT 100 JUN 11 890/900/760/750 CALL/PUT @1.35 LMT

Как видим вероятность прибыльной экспирации составляет 85%. Теперь буду ждать развития событий и прибегну к регулированию не раньше чем текущий убыток приблизится к 2500$.
//-----------------------------------------------------------------------------------------------------------//
 Так, прошло пару дней и появилось понимание ,что я не совсем верно оценил все варианты развития событий. По своей наивности и неопытности я мыслил предельно просто - зачем тратить деньги на покупку страховочных опционов сейчас (в момент открытия первоначального кондора) если можно купить их позже, когда они подешевеют из-за временного распада. Кроме того, существует вероятность, что покупать страховку вообще не понадобится. Оба этих утверждения будут верны только если базовый актив будет достаточно долго находиться в достаточно узком диапазоне.
Фактически же надо принимать во внимание как минимум два дополнительных момента: во-первых, пока нет страховочных опционов мы несем полный риск при резком движении базового актива, во-вторых, когда базовый актив сдвигается в какую либо сторону соответствующий страховочный опцион обойдется нам дороже, т.к. временной распад не успевает компенсировать рост цены из-за движения базы. Получается, что стоимость страховки возрастает и покупка такой страховки может значительно снизить потенциальную прибыль по первоначальной позиции кондор, особенно в случае с широким кондором как в данном примере. В идеале наверное стоит покупать страховку одновременно с открытием позиции, балансируя шириной кондора потенциальной прибылью и стоимостью страховочных опционов. Другим вариантом может быть покупка страховочных опционов позже, например, базовый актив сдвинулся вниз, опционы Call стали дешевле, покупаем страховку call, затем ждем движения базового актива вверх, дешевеют опционы Put, покупаем страховку put. Но такой вариант более рискованный т.к. у нас нет гарантии что базовый актив не начнет двигаться однонаправленно, что не позволит нам купить более дешевую страховку в направлении этого движения.
Вернемся к нашему примеру. Изначально кондор был широкий и с достаточно низкой потенциальной прибылью. Максимальная прибыль по позиции составляла 3860$ что немногим выше целевой прибыли 2500$. На первом рисунке можно видеть цены страховочных опционов на момент открытия кондора. Тогда я их покупать не стал и вот как выглядит наша позиция уже через несколько дней. Обратите внимание, что стоимость call страховки снизилась значительно,  а put страховки повысилась. Произошло это из-за движения базового актива вниз.

Я решил воспользоваться моментом и купить подешевевший call 870 в количестве 2-х штук. Дополнительные затраты составили около 300$, при этом максимальный убыток на верхней точке безубыточности кондора на текущий момент снизился на   5545$ (8625-3080). Профиль позиции теперь выглядит так:

Опционы Put наоборот подорожали и страховку снизу я покупать не стал, т.к. затраты на нее не позволять мне добиться итоговой целевой прибыли в 2500$. Решил подождать, тем боле что текущий убыток по позиции минимален.

//----------------------------------------------------------------------------------------------------------//

Сегодня,  26 мая прикупил подешевевшую Put страховку - 2 опциона Put 770. Дополнительные затраты составили 800$, при этом максимальный убыток в нижней точке безубыточности кондора на текущий момент  снизился в примерно в 2 раза (с 8 до 4 тыс.$). Профиль позиции теперь выглядит так:

   Профиль, не смотря на затраты на страховочные опционы,  все еще позволяет получить нашу целевую прибыль 2500$.
//----------------------------------------------------------------------------------------------------------//
Итак, 7 июня наша позиция выглядит так:

Временной распад делает свое дело и наряду с получением прибыли от истекающих проданных опционов (изначальная цель кондора), теряют временную стоимость и купленные страховочные опционы. Вероятность прибыльной экспирации позиции увеличилась уже до 90% и это положительный момент. Но есть и отрицательный - увеличился риск снизу и превысил плановые 5000$. Нужно постараться это исправить. При регулировании позиции нужно стараться соблюдать два основных критерия:
1. Регулирование должно приводить к снижению потенциального риска по позиции.
2. В результате регулирования мы должны получить позицию, в которой нам комфортно находится дальше.
Вот как я решил поступить. Т.к. мы имеем избыточный запас рентабельности позиции сверху (до верхней точки безубыточности далеко), то можно роллировать часть верхних спредов   вниз до комфортного для меня уровня 80% вероятности. Параллельно с этим я откупил часть нижних спредов, уменьшив тем самым риск снизу. В итоге я получил комфортную для себя позицию с меньшим риском. Вероятность прибыльной экспирации 80%, целевая прибыль 2500$ достигается и риски снизу стали меньше. Как выглядит позиция и какие сделки были совершены видно на картинке внизу.

//----------------------------------------------------------------------------------------------------------//
Сегодня среда, 15 июня. Июньские опционы истекают в пятницу и  на текущий момент позиция выглядит следующим образом:

Никаких действий предпринимать по изменению позиции я не планирую. Риски находятся в пределах, установленных мною изначально. Но т.к. завтра последний торговый день по июньским опционам, то полезно последить за позицией на случай сильного движения не в нашу пользу. Тогда есть вариант либо закрыться в безубыток, либо рискнуть и подождать дольше и закрыться только если убыток превысит запланированный.
Несколько слов на тему экспирации. Экспирация индексного опциона RUT происходит в 3-ю пятницу каждого месяца. Соответственно, последний день когда эти опционы можно продавать или покупать это четверг. В пятницу операции уже не проводятся - этот день дается на предъявление требований держателями опционов в деньгах к их исполнению (assignment). При этом ценой экспирации опционов RUT является  цена открытия пятницы. Таким образом, если в четверг сильного движения не в нашу пользу не будет и пятница не откроется сильным гепом, то июньскую сделку можно считать завершенной с прибылью. Посмотрим...