В качестве первого поста в блоге приведу пример одной из техник заработка на опционах в время выхода отчета по прибыли компании. Техника не нова, как я понимаю, и относится скорее к чисто спекулятивным, а следовательно и более рискованным. Для примера возьмем компанию "Research In Motion" (тикер RIMM) и соответственно акции и опционы на них. Посмотрим на дневной график акций RIMM.
Из графика видно, что на данный момент цена находится почти посередине между поддержкой и сопротивлением. Поддержка и сопротивление были подтверждены отскоком цены от границ value area (зоны где проторговано 70% объемов) прошлых месяцев. Внизу графика я обвел значок, указывающий на то, что сегодня после закрытия торгов будет обнародован отчет по прибыли компании. Это естественно скажется на движении цены акции, она может упасть, может вырасти, т.е. рынок находится в ожидании движения.
Теперь посмотрим как мы можем использовать данную ситуацию с точки зрения торговли опционами. Рассмотрим такую характеристику опционов как волатильность и посмотрим на графическое изображение волатильности опционов разных сроков экспирации (улыбку волатильности).
Обратите внимание на увеличенный спред (расстояние) между графиками волатильности апреля и мая. Это говорит о повышенной волатильности в ближнем месяце (апреле) относительно более дальнего (мая). Эта повышенная волатильность как раз и является следствием ожидания рынком предстоящего отчета. Спрос на ближнесрочные опционы возрастает в ожидании движения цены акции и соответственно растет цена опционов т.к. неопределенность на рынке возрастает. Вполне логично ожидать что после выхода отчета эта неопределенность снимется и соответственно волатильность и цены апрельских опционов опционов снизятся уже завтра (после выхода отчета)
Как мы можем на этом заработать? Можно открыть сегодня (до выхода отчета) такую опционную комбинацию как календарный спред. Для открытия такой позиции нужно продать ближнесрочный опцион (апрельский) и купить дальнесрочный (май) на одном и том же страйке. Так я сегодня и сделал (смотрите рисунок ниже).
На рисунке показан профиль доходности открытого календарного спреда. Было продано 100 апрельских Call опционов на деньгах и куплено 100 майских опционов. Стоимость каждого спреда составила 0.9 Затраты под всю позицию (колонка BP effect) составили 9000$. Обратите внимание на обведенные мной значения волатильности. Видно, что волатильность апрельских опционов больше волатильности майских почти на 10%. Профиль доходности данного спреда на дату экспирации показан красной линией, а текущий профиль доходности белой. Красными вертикальными линиями показаны границы зоны прибыли. Также сверху указана вероятность того, что цена на момент экспирации останется в пределах зоны прибыли.
Вообще, календарный спред это комбинация с положительной вегой, это означает что приросте волатильности мы получаем прибыль, но в данном случае мы ожидаем быструю прибыль от снижения волатильности ближних (апрельских) опционов и соответственно снижении цены этих опционов. Если говорить просто, то мы сегодня продали апрельские call за дорого, а завтра когда волатильность упадет, мы их откупим дешевле и получим прибыль. Т.е. мы получим прибыль если текущий спред (почти 10%)между волатильностями апрельских и майских опционов сузится. Благо долго ждать не придется, завтра посмотрим.
Естественно необходимо упомянуть и о имеющихся подводных камнях, собственно почему я в начале сказал о том, что это чисто спекулятивная и следовательно более рискованная техника. Если кратко, то один из плохих вариантов развития событий состоит в том, что в результате выхода отчета, завтра рынок может открыться с большим гепом. В результате цена может сильно приблизиться к границам зоны прибыли или даже перешагнуть через них, тем самым сведя на нет всю возможную прибыли или даже завести нас в бумажные убытки. Поэтому важно не входить в подобные сделки на автопилоте, надо исследовать по возможности поведение цены базового актива, где находятся границы зоны прибыли относительно уровней поддержки и сопротивления, какой средний и максимальный геп бывал в истории при выходе подобных отчетов, в общем полезно оценить насколько сильно может измениться цена базового актива и сопоставить это с шириной зоны прибыли вашей позиции. Кроме того, немаловажным фактором является количество дней до экспирации ближних опционов, чем меньше дней до экспирации тем больше риск, т.к. у вас может просто не остаться времени отрегулировать позицию в случае неблагоприятных движений базового актива после выхода отчета.
Ну что, вот и настал день после отчета - 25 марта. Я не стал писать новый пост, напишу как продолжение. Так будет легче воспринимать. Случилось то, о чем я писал как об одном из "тонких" мест данной тактики. Именно такое развитие событий демонстрирует спекулятивный и рискованный характер подобной торговли.
Отчет вышел сильно хуже прогнозов и акция открылась на следующий день сильным гэпом вниз. Стоимость акции упала более чем на 10%! Ниже показан график акции и соответствующий гэп.
Цена базового актива вплотную подошла к нижней точки безубыточности открытого нами накануне календарного спреда (красная горизонтальная линия. Давайте посмотрим какой профиль опционной позиции мы имеем на момент открытия рынка сегодня.
Сразу хочу уточнить, что т.к. календарный спред состоит из опционов разных дат экспирации, то его точки безубытка не являются фиксированными, они изменяются, зона прибыли может расширяться или сужаться. Как видно на рисунке зона прибыли стала уже относительно вчерашнего дня. Отчего это произошло? Обратите внимание в правом нижнем углу я обвел значения волатильности опционов на текущий момент. Если мы сравним эти значения со значениями на момент открытия позиции (смотрите 3-й рисунок от начала поста), то увидим что обу волатильности снизились, это и стало причиной "проседания" профиля позиции, сужения зоны прибыли. Кроме того что обе волатильности снизились вы еще можете заметить что теперь волатильность апрельских опционов ниже волатильности майских, а вчера она была выше почти на 10%. То есть, то на чем мы хотели заработать все таки случилось.
На рисунке стрелкой отмечен уровень цены на начало сегодняшней торговой сессии и видно, что цена акции находится практически на нижней границе зоны прибыли. Несмотря на это позиция имеет текущую прибыль (белая линия). Это произошло благодаря снижению волатильности в апрельских опционах, т.е. спред ,о котором я вчера писал, закрылся. Благодаря этому, несмотря на сильное движение базового актива к границе зоны безубытка, наша позиция на текущий момент прибыльна. Прибыль хоть и мала, но она есть и в данном случае мы можно сказать отделались легким испугом. Естественно в данной ситуации самым верным шагом будет закрытие позиции с прибылью. Для этого совершаем обратную сделку -
SOLD -100 CALENDAR RIMM 100 MAY 11/APR 11 62.5 CALL @1.02
В результате за вычетом комиссии наша чистая прибыль составил около 500$ что с учетом всех обстоятельств является очень хорошим исходом.
На рисунке я также отметил прямоугольником зону прибыли которую мы вполне могли бы получить на данный момент если бы допустим отчет не был столь негативным и цена не совершила такой сильный скачек. Видно, что мы вполне могли рассчитывать на прибыль около 5000$ на свои вложенные 9000$ все это всего за один день. Да это рискованная техника, но и доходность соответствующая. В конечном итоге мы не в убытке, а это очень важно. Очень хорошо, что получился такой пример сделки, когда не все гладко прошло, мне кажется такие примеры наиболее ценны, позволяют задуматься лишний раз и проанализировать что и как делаешь и чем это черевато. Ну ничего, грядут еще отчеты по ликвидным акциям, думаю обязательно опишу еще сделки подобного рода в блоге. Возможно не так подробно, т.к. общую механику процесса я в этом посте я уже описал.
Теперь посмотрим как мы можем использовать данную ситуацию с точки зрения торговли опционами. Рассмотрим такую характеристику опционов как волатильность и посмотрим на графическое изображение волатильности опционов разных сроков экспирации (улыбку волатильности).
Как мы можем на этом заработать? Можно открыть сегодня (до выхода отчета) такую опционную комбинацию как календарный спред. Для открытия такой позиции нужно продать ближнесрочный опцион (апрельский) и купить дальнесрочный (май) на одном и том же страйке. Так я сегодня и сделал (смотрите рисунок ниже).
Вообще, календарный спред это комбинация с положительной вегой, это означает что приросте волатильности мы получаем прибыль, но в данном случае мы ожидаем быструю прибыль от снижения волатильности ближних (апрельских) опционов и соответственно снижении цены этих опционов. Если говорить просто, то мы сегодня продали апрельские call за дорого, а завтра когда волатильность упадет, мы их откупим дешевле и получим прибыль. Т.е. мы получим прибыль если текущий спред (почти 10%)между волатильностями апрельских и майских опционов сузится. Благо долго ждать не придется, завтра посмотрим.
Естественно необходимо упомянуть и о имеющихся подводных камнях, собственно почему я в начале сказал о том, что это чисто спекулятивная и следовательно более рискованная техника. Если кратко, то один из плохих вариантов развития событий состоит в том, что в результате выхода отчета, завтра рынок может открыться с большим гепом. В результате цена может сильно приблизиться к границам зоны прибыли или даже перешагнуть через них, тем самым сведя на нет всю возможную прибыли или даже завести нас в бумажные убытки. Поэтому важно не входить в подобные сделки на автопилоте, надо исследовать по возможности поведение цены базового актива, где находятся границы зоны прибыли относительно уровней поддержки и сопротивления, какой средний и максимальный геп бывал в истории при выходе подобных отчетов, в общем полезно оценить насколько сильно может измениться цена базового актива и сопоставить это с шириной зоны прибыли вашей позиции. Кроме того, немаловажным фактором является количество дней до экспирации ближних опционов, чем меньше дней до экспирации тем больше риск, т.к. у вас может просто не остаться времени отрегулировать позицию в случае неблагоприятных движений базового актива после выхода отчета.
//-----------------------------------------------------------------------------------------------------------//
Ну что, вот и настал день после отчета - 25 марта. Я не стал писать новый пост, напишу как продолжение. Так будет легче воспринимать. Случилось то, о чем я писал как об одном из "тонких" мест данной тактики. Именно такое развитие событий демонстрирует спекулятивный и рискованный характер подобной торговли.
Отчет вышел сильно хуже прогнозов и акция открылась на следующий день сильным гэпом вниз. Стоимость акции упала более чем на 10%! Ниже показан график акции и соответствующий гэп.
Цена базового актива вплотную подошла к нижней точки безубыточности открытого нами накануне календарного спреда (красная горизонтальная линия. Давайте посмотрим какой профиль опционной позиции мы имеем на момент открытия рынка сегодня.
На рисунке стрелкой отмечен уровень цены на начало сегодняшней торговой сессии и видно, что цена акции находится практически на нижней границе зоны прибыли. Несмотря на это позиция имеет текущую прибыль (белая линия). Это произошло благодаря снижению волатильности в апрельских опционах, т.е. спред ,о котором я вчера писал, закрылся. Благодаря этому, несмотря на сильное движение базового актива к границе зоны безубытка, наша позиция на текущий момент прибыльна. Прибыль хоть и мала, но она есть и в данном случае мы можно сказать отделались легким испугом. Естественно в данной ситуации самым верным шагом будет закрытие позиции с прибылью. Для этого совершаем обратную сделку -
SOLD -100 CALENDAR RIMM 100 MAY 11/APR 11 62.5 CALL @1.02
В результате за вычетом комиссии наша чистая прибыль составил около 500$ что с учетом всех обстоятельств является очень хорошим исходом.
На рисунке я также отметил прямоугольником зону прибыли которую мы вполне могли бы получить на данный момент если бы допустим отчет не был столь негативным и цена не совершила такой сильный скачек. Видно, что мы вполне могли рассчитывать на прибыль около 5000$ на свои вложенные 9000$ все это всего за один день. Да это рискованная техника, но и доходность соответствующая. В конечном итоге мы не в убытке, а это очень важно. Очень хорошо, что получился такой пример сделки, когда не все гладко прошло, мне кажется такие примеры наиболее ценны, позволяют задуматься лишний раз и проанализировать что и как делаешь и чем это черевато. Ну ничего, грядут еще отчеты по ликвидным акциям, думаю обязательно опишу еще сделки подобного рода в блоге. Возможно не так подробно, т.к. общую механику процесса я в этом посте я уже описал.
Комментариев нет:
Отправить комментарий